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长期遭低估完美世界或掀中概股私有化浪潮

　　梁辰 1 月 3 日报道

　　北京时间 1 月 2 日晚间，美国纳斯达克上市游戏公司完美世界宣布，公司已收到董事长池宇峰每股 20 美元的私有化的、不具约束力的提议，希望在私有化交易中以每美国存托股票（ADS）20 美元或每普通股 4 美元的现金收购不属于池宇峰的所有完美世界流通股。

　　该消息宣布后，完美世界股价大涨 20%。今早收盘时，完美世界股价大涨 22.21%，达到 19.26 美元，市值达 9.48 亿美元。

　　完美世界称，董事会已经由羊东、项兵和张涵三名独立董事组成了特别委员会以评估此项提议，但尚未就完美世界将如何回应做出任何决定。

　　完美世界向腾讯科技表示，一切以公告内容为准。但截至腾讯科技发稿时，完美世界尚未发布相关公告。

　　完美市值或被低估？

　　11 月 26 日，完美世界公布的 2014 年第三季度财报显示，其总营收为 9.743 亿元人民币，同比增长 18.7%，但低于分析师的平均预期。归属于公司股东的净利润为 6070 万元人民币，同比下滑约 50%。

　　因业绩不佳，发布财报之后完美世界曾一度处于下跌通道。2014 年 12 月 16 日，完美世界股价达到 14.87 美元，达到 2014 年最低点，较最高点的 25.66 美元，下跌了 42%。

　　有分析人士指出，游戏公司中完美世界是市值最被低估的公司之一，尽管其盈利能力在近期有较大下滑，但公司拥有超过其市值的现金与房产，其网游业务仍在创造大量的现金流与利润，这意味着市场给其盈利能力强大的网游业务定价几乎为零。

　　财报显示，完美世界曾不断加大对研发及市场费用的投入。虽然短期烧钱速度加快对盈利造成了压力，但会提升的长期竞争力。相反，如果减少投入的话，则可以提升其账面净利润。

　　完美世界在北京拥有的办公楼是 2007 至 2008 年房价较低时购买，目前已升值2-3 倍。2011 年，完美世界亦有新办公楼落成。此外，有行业人士曾指出，折旧费用并未准确反映该办公楼市场价值的变化，亦导致完美世界的净利润和固定资产价值被低估。

　　不仅如此，从 2013 年下半年至今，完美世界先后收购电玩巴士、766、太平洋等游戏网站，并通过与百度多酷换股，取得口袋巴士实际运营权。完美世界希望将这些媒体与原本自有的老虎游戏和 178 游戏网，一起集体打包整合后重新打造为全新的“星媒联盟”。

　　私有化已成常态

　　在过去的一年里，中国游戏企业巨人网络完成了私有化的进程，而盛大互动娱乐集团也已经不再持有盛大游戏股份。事实上，在盛大退出之际，完美世界亦曾参与。4 月 21 日，完美世界宣布签署收购协议，动用 1 亿美元收购盛大游戏 3032 万股份，但随后退出。

　　一方面，对在海外上市的大部分中国游戏公司来说，其普遍认为自身市值被严重低估。盛大游戏从 2009 年登陆纳斯达克以来，从发行价 12.5 美元、市值 10.4 亿美元开始，股价逐年下挫，最低点达到 2.68 美元。直到 2013 年推出手游《百万亚瑟王》才略有起色。巨人网络亦有类似表现，其发行价为 15.50 美元，初始市值为 39 亿美元，但最低是其股价曾跌至 2.65 美元。

　　因此，从完美世界来看，其上市后仅 2009 年 11 月股价上涨至 38.28 美元，但其余时间则在发行价上下徘徊，并多数时间处于下线。

　　另一方面，无论是巨人网络、盛大游戏，还是完美世界，其都是端游市场重要参与者。但由于市场变化，转型移动化是其所必须的，甚至可以用二次创业来形容这一场变革。然而，私有化对这些正处于过渡时期或市场格局变化较快的企业来说，可以避免对京城竞争策略有影响的信批责任，卸掉财报披露的压力，把更多的精力放在业务运营上，管理层也能更加自由独立。

　　但对池宇峰来说，2014 年完美影视 27 亿元人民币借壳金磊股份完成国内上市。亦有分析人士指出，完美世界的私有化或退市，可能是为了配合完美影视转回国内资本市场。

　　事实上，2013 年伴随手游行业爆发，A股上市的游戏公司的市值节节攀升，这也是的在海外上市的中国游戏公司产生巨大的心理落差。

　　对此，有分析人士指出，海外市场的冷淡，以及中概股的长期低迷，或将带动新一波海外公司私有化浪潮。

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